La ripresa dei prezzi delle materie prime migliora la visibilità della divisione delle macchine agricole di Cnh Industrial. Recentemente le commodity agricole sono rimbalzate dai minimi (mais +20% e grano +26% da gennaio, soia +15% da novembre); soia e grano sono tornati sopra la media 2013. Ciò è dovuto all'effetto combinato di condizioni climatiche sfavorevoli in alcune aree in Usa e Brasile, crisi politica in Ucraina (grande esportatore di mais e grano) e indicazioni leggermente positive per mais (piantagioni -4% nel 2014 e scorte inferiori alle attese).
In più negli scorsi due anni Iveco, che all'interno del gruppo produce invece veicoli industriali, è stata percepita come un rischio, giustificando uno sconto rispetto ai multipli del settore delle macchine agricole (AG). Oggi gli analisti di Equita credono che Iveco e il Construction Equipment (CE) recupereranno significativamente dalla debolissima performance dello scorso anno, giustificando un premio rispetto a Deere e ad Agco, che scontano un sentiment negativo del settore AG. Non a caso i titoli del comparto truck (Volvo) trattano a multipli superiori.
Per questo stamani hanno confermato il rating buy sul titolo Cnh Industrial che tratta a multipli convenienti (prezzo/utile 2014/2015 di 10,1/8,8 volte in IFRS, 12,3/10,1 volte in US Gaap ed enterprise value/ebitda di 6 volte) a fronte di un eps 2013-2015 rettificato che cresce a doppia cifra grazie al recupero operativo di Iveco e CE (40% delle vendite) e ai minori oneri finanziari.
Gli esperti della sim, che tra l'altro si aspettano che Cnh Industrial torni investment grade entro il primo semestre 2015, hanno limato le stime trading profit e utile netto 2014-2015 in media del 6% per la ripresa leggermente più lenta del settore camion, parzialmente compensata da un miglior free cash flow, e abbassato i capex (spese per investimenti) di medio termine. Di conseguenza il target price scende dell'1% a 10 euro. In borsa il titolo Cnh Industrial al momento passa di mano a quota 8,41 euro (+0,30%).
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