Di Francesca Gerosa
Prysmian prima sale a un massimo intraday a 16,31 euro con Goldman Sachs che ha alzato il prezzo obiettivo da 22,5 a 24 euro. Il nuovo target price offre un potenziale upside del 48% rispetto ai prezzi attuali. Tanto che il titolo rimane nella "conviction buy list" della banca Usa. Ma sempre oggi Equita, pur confermando anch'essa il rating buy (target price a 20 euro), avverte che il primo trimestre dell'anno sarà debole a causa delle divisioni cicliche.
E il titolo vira al ribasso. Al momento perde lo 0,50% a 15,97 euro. "Ci aspettiamo un primo trimestre debole per Prysmian con un ebitda rettificato a 121 milioni, in calo del 7% anno su anno, contro un consenso per l'intero esercizio 2013 a 678 milioni, +4,8% anno su anno, e la nostra stima di 689 milioni, +6,5%, a causa di un confronto difficile: l'ebitda rettificato del primo trimestre 2012 era salito del 29%", si legge nella nota di Equita.
Le sinergie e il contributo della Trasmissione Energia, Oil&Gas e Tlc saranno superiori nel secondo semestre rispetto al primo, e l'andamento delle divisioni cicliche sarà ancora debole come segnalato dal rallentamento del Pmi in Europa di marzo (a 46,5 da 47,9 di febbraio).
General Cable, competitor Usa di Prysmian, nel corso del cda del 26 marzo, ha reiterato la guidance 2013 che prevede un mercato dei cavi in crescita del 5% circa in termini di volumi contro una stima di Equita di +0,7% per Prysmian, con il primo trimestre che dovrebbe essere il trimestre più debole dell'anno.
Tuttavia, General Cable ha parlato di una forte crescita del mercato dei cavi sottomarini nei prossimi cinque anni, da 1,7 miliardi di dollari del 2012 a 4,7 miliardi di dollari nel 2017 (tasso composto medio annuo di crescita del +22,5%). Prysmian è leader nei cavi sottomarini con una quota di mercato di oltre il 30%, business caratterizzato da alte barriere all'ingresso e da un ebitda margin del 20% contro l'8,7% medio del gruppo.
Assumendo una crescita del cagr del 22,5% (Equita stima +10%), i cavi sottomarini potrebbero rappresentare il 30% dell'ebitda rettificato 2015 di Prysmian dal 20% del 2012. Il titolo ha perso il 7% negli ultimi 15 giorni, scontando le attese di un terzo trimestre debole. La debolezza del titolo rappresenta per Equita un'opportunità d'acquisto anche perché il titolo tratta con un rapporto prezzo/utile 2013-2014 di 11-9,5 volte, con l'obiettivo di arrivare in 2-3 anni a generare 300-400 milioni di euro di free cash flow all'anno (rendimenti di oltre il 10%).
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